2019年12月9日，顺丰控股发行金额为58亿元的可转债正式上市交易。第二天，顺丰控股的控股股东明德控股就将持有的可转债悉数卖出。在急着套现的同时，顺丰急躁的另一面也有目共睹：急着扩张，不惜负债几百亿元；急着拥抱电商，不惜降价接单。急躁的背后，是快递江湖的白热化竞争。格局正在改写，友商对民营“快递一哥”的宝座虎视眈眈，顺丰不得不做出应对。

2017年6月，一向低调、神秘的顺丰掌门人王卫出现在“粤港澳大湾区论坛”上，当时他开玩笑地说：“我的低调牌坊真正没有了。”

这不是他第一次妥协。在那之前的2月份，在“三通一达”（中通、申通、圆通、韵达）接连上市后，曾经直言“不上市”的顺丰向资本市场妥协，连IPO排队都没耐心，直接借壳鼎泰新材在深交所上市，神秘的面纱也被揭下。

时间往后推移，随着顺丰的不断发展，这样的妥协还在继续。

2019年5月份，顺丰对于一向疏远的电商快递市场抛出橄榄枝，推出特惠专配等新产品。当然，特惠是有条件的。据顺丰速运客服介绍，这是公司为电商大客户推出的经济性产品，到件时效较标准产品略有差异，目前只有电商客户会有，而价格并不对外公开。

北京地区一位顺丰快递员表示，特惠专配产品价格会很便宜，但每天至少要有500件以上的快递量保底。不过，北京一家日化电商的物流负责人告诉「子弹财经」，他们在与韵达、百世等快递公司合作时都有优惠价，但对发件量并没有特别的要求。

可以看到，顺丰虽然向电商件妥协降价，但依然强势。

电商件一向是“通达系”的主场，主打中高端市场的顺丰为何不惜降价进入？

在2019年11月15日顺丰控股可转债发行网上路演活动上，有网友提问特惠专配业务是不是针对“四通”出的竞争策略，顺丰控股副总经理、董事会秘书甘玲并未正面回答。

外界有分析认为，顺丰控股2018年下滑的业绩以及下滑的市场占有率、业务量增速，是顺丰选择切入电商件市场的原因。

2018年，顺丰控股归属于上市公司股东的净利润同比下滑4.57%，为45.56亿元，差点被中通赶上；扣非净利润为34.84亿元，同比下滑5.92%。同时，顺丰业务量增速稍显无力。国家邮政局数据显示，2018年全国快递业务量为507.1亿件，同比增长26.6%。而顺丰2018年业务量为38.69亿件，同比增长26.77%，几乎与大盘同步，与“三通一达”相比明显滞后。

更尴尬的是，全国快递服务企业业务量在2019年2月份同比增速达到38.7%时，顺丰控股业务量增速却逆势下滑16.85%。

随着“通达系”大打价格战抢占市场，顺丰控股市场份额明显被挤占。兴业证券研报显示，顺丰市场占有率从2014年的11.5%一路下滑到了2019年Q1的8.1%，落后于通达系企业。

王卫的妥协确实取得了一定效果。推出电商特惠产品后，6月份顺丰业务量同比增长超过15%，7月超过20%，8月超过30%，10月同比增长接近50%。同时，顺丰的单票收入自6月起也开始出现负增长，到10月份同比下降超过16%，为20.51元。不过，单月营收仍呈正增长态势。

尝到“薄利多销”的甜头，顺丰继续发力电商件。11月25日，唯品会与顺丰达成业务合作，唯品会终止旗下自营快递品骏的快递业务，并委托顺丰提供配送服务。市场有传言称，顺丰给唯品会开出了4元一单的低价。

媒体分析认为，接手唯品会快递业务会给顺丰业务量带来约13%的增长。

“中国快递物流向数字化发展是必然趋势，快递流量离不开电商主渠道已是客观事实。顺丰长期坚持高品质定位，不做廉价电商件，使得顺丰在电商件的占比很小。如果继续远离电商件，顺丰或将失去电商物流带来的场景数据金矿，失去在数字化物流的渠道影响力。”中国物流学会特约研究员杨达卿对「子弹财经」分析道。

在快递业野蛮生长的年代，顺丰瞄准中高端，在直营模式下对服务进行强有力的控制，赢得高口碑，从而打造出了自己区别于其它快递公司的护城河。

如今，顺丰急着拥抱下沉市场，其它快递公司则在试着向上突破顺丰“快”“准时”“安全”的护城河。

圆通速递母公司圆通蛟龙集团推出“承诺达特快”，服务中高端客户；京东物流推出个人业务，同样定位高品质快递；中通推出高端市场品牌“星联时效件”；韵达速递推出以时效为核心的高端产品“韵达特快”……高端市场已然成为快递业的“兵家必争之地”。

国家邮政局数据显示，2018年中国快递业务收入为6038.4亿元，预计2019年将超过7000亿元。

由此看来，快递市场整体规模就不是特别大，高端件的市场更加狭小。高端市场顺丰一家独大的时候，它活得很滋润。但现在友商纷纷进场，僧多粥少，就不是那么回事了。

当狼群盯上高端市场这块肥肉，顺丰不得不做出改变。顺丰一面拥抱下沉市场，一面大手笔买买买，在快运、冷运及医药、同城、国际、供应链等新领域攻城略地，以期进入更大市场。

顺丰给自己的定位是快递物流综合服务商，相比快递市场，物流市场规模显然更加庞大——中国物流与采购联合会数据显示，2018年社会物流总费用为13.3万亿元。据顺丰控股2019年半年报披露，2019年上半年，其各项新业务收入占比达到23.66%，成为公司业务增长重要驱动力。新旧业务同时发力，顺丰一扫2018年的不如意，扬眉吐气。

顺丰控股2019年第三季度报显示，1-9月，顺丰控股营收达到787.7亿元，同比增长20.37%；归属于上市公司股东的净利润43.12亿元，同比增长44.77%。第三季度，顺丰控股实现营收286.95亿元，同比增长25.36%；归属于上市公司股东的净利润12.1亿元，同比增加57.47%。

从财报数据来看，顺丰的这份成绩单或许可以让不少投资人乐开怀。不过，这并不代表顺丰可以“高枕无忧”。

业绩、业务量、新业务都有了，但顺丰有了新的“烦恼”。并购新业务要花钱，新业务市场广阔，顺丰作为“新人”要去抢市场，实现规模化效应，就意味着需要投入大量时间、精力、金钱。直营模式的顺丰控股，相较于采用加盟模式的“通达系”而言，更偏重资产运营，资金压力本就不小，新业务后续投入加大，其资金压力更大。

截至2019年第三季度末，顺丰控股货币资金112.52亿元，较2018年末减少30.25%。负债合计436.58亿元，比2018年末的347.01亿元增加89.57亿元。总资产836.1亿元，按此计算，顺丰控股资产负债率达到52.22%，远远超过“三通一达”。

不过，在杨达卿看来，比起FedEx（联邦快递）等充分运用金融杠杆的国际巨头，顺丰负债率处于安全可控空间。“新一轮物流竞争，科技密集型和人才密集型背后是资金密集型。包括顺丰、中通等需要把握安全线内运用金融杠杠，借力搏大。”杨达卿对「子弹财经」表示。

另一方面，激增的单量又对顺丰的运力和服务发出更多挑战。曾经，顺丰是“快”的象征，但现在有不一样的声音开始出现。2019年“双11”期间，社交媒体上就有关于“‘双11’最慢的是顺丰快递”的质疑声。

对此甘玲回应称，“‘双11’当天，我公司保证了24小时内揽收率高达80%，通过极效前置，我们可以在全国7个城市做到下单后2小时到达。另外，公司也充分利用快递柜完善了最后一公里服务。”

但大量涌入的电商件真的没有影响顺丰的运力吗？

好在，顺丰又新借到了58亿元可转债。这其中15.2亿元将用于飞机购置及航材购置维修项目，14.9亿元用于智慧物流信息系统建设项目，10亿元用于速运设备自动化升级项目，5.9亿元用于陆路运力提升项目，另外12亿元则用来偿还银行贷款。

可以看出，提升运力仍然是顺丰的重中之重。顺丰控股可转债保荐代表人、华泰联合证券投资银行部副总裁龙伟表示：“本次飞机购置项目包括引进4架飞机，运力可以适当增加。”

不过，顺丰曾经的高端市场和中低端市场本身就是物流的两个赛道，两边都要吃，还要开展新业务，意味着顺丰要同时应对品牌和高成本的冲击，压力不小。

曾经，有人将中国快递江湖一分为二：一种是“顺丰”，一种是“其他”。在过去，这种分类法粗暴但形象。现在这种说法可能快要过时。经过多年鏖战，快递江湖已经不是那个江湖，“顺丰”和“其他”快递的差距在不断缩小。

在京东、“通达系”等友商围剿下，顺丰曾经的护城河正在被打破，而顺丰自己也急着从城里突围。

杨达卿分析认为：随着中国消费升级发展，也带来了物流服务的升级需求，电商物流市场呼唤高品质的快递。有较好品牌口碑、直营化网络及国内最大规模货运机队的顺丰，2019年全面发力电商件，通过价格竞争策略进入电商件市场，相对更容易获客，也会加剧电商快递市场的竞争。

“顺丰踏入‘通达系’长期据守的市场，也在一定程度上会刺激‘通达系’强化服务品质竞争。”他对「子弹财经」说。

中国的快递江湖，注定还有恶仗要打。